介紹 SPAC 的文章滿多的，但都偏重於 SPAC 機制對『想要上市的公司』的影響，本系列文章試圖站在『投資人(散戶)的角度』去了解 SPAC 機制，並進一步利用 SPAC 機制去獲利；筆者會試著盡量把一些基本介紹打散、再與實務面重組，單看一篇可能會有點混亂，但是如果把整個系列讀完，希望帶給讀者豁然開朗的感覺；內容希望可以涵蓋 SPAC 的基本機制，以及實際投資 SPAC 會遇到的一些疑問，跟如何利用現在的投資環境提高投資 SPAC 的勝率；不過，因為內容涉及很多 SEC 文件的內容，受限於英文能力的不足，如果翻譯或者是解釋有誤，還請指正。
總共會有六篇：
1. SPAC 的基本機制：一個信託帳戶、兩次 IPO 機會以及三個退場機制，並與傳統 IPO 上市的比較。
2. SPAC 的六大階段：SPAC 的 Pre-IPO、SPAC 本身的 IPO、找尋併購標的、確定併購標的、併購標的後的 IPO、以及合併完成與重回基本面。
3. SPAC 上市的範例：以 IPOB -> OPEN 為例。
4. 如何找到 SPAC 標的：善用 SPACTRACK。
5. 深入探討：Bill Ackman 的 PSTH 《設計 I》。
6. 深入探討：Bill Ackman 的 PSTH 《設計 II》。
SPAC 最近挺流行的，因此大概花一個禮拜的時間找到一些中文資料，但內容都大同小異，加上又有些疑惑，所以只好去找英文資料。
這篇哈佛的文章是目前看到最完整的一篇介紹。
目前只看到優點（深怕自己有盲點，歡迎大家打臉），覺得對一般的小散戶而言，應該是適合短期投資、小賭怡情的一個選擇，只要有點耐心，也不要太貪心，然後多點心思，應該有機會在半年內賺到至少 30% 的報酬率，當然前提是低利、熱錢持續；
優點摘要整理如下：
- 有兩次 IPO 的機會 — < SPAC 本身的 IPO>與< SPAC 併購(或者是說合併比較適合)其他間公司的 IPO>。
- 資金具保障，且有三種不同的退場機制。
- 套牢的時間，即時間成本與資金成本，最長兩年；在熱錢氾濫的現在，有機會縮短至三個月至六個月。
- 只要不貪心，應該可以在別人被割韭菜的時候，及早脫身；不過，目前市場都覺得 SPAC 上市很好賺了，所以獲利脫身的成本會被墊高，風險報酬率將被提升。
R 大認為，投資 SPAC 的風險過高，不如去找 Angel List 來投資；但筆者覺得，Angel List 要靠散戶自己找投資標的、投入資金的門檻比較高，加上不確定何時會上市（獲利了結），相對於 SPAC 是由專業團隊尋找上市標的、每股最低可以 10 美元進場，以及最長兩年內就可以知道投資結果（上市或沒辦法上市），感覺 SPCA 還是 CP 值比較高的方式。
風險：
很剛好的，在第五篇提到的 SBE 原訂於 2021 年 02月 11 日的特別股東會已經延期到 2021 年 02月 25 日，新聞稿的原因（透明度不足）如下，似乎是股東的投票不夠踴躍，而這更凸顯出顯得第五篇跟第六篇的主角-PSTH 的難能可貴；另外，SBE 是在 2019 年上市的，24 個月期限快到了，很有可能投資人真的會拿回十塊（第一篇的<退場機制 2>），為了避免找到大限將至的 SPAC，建議可以善用第四篇的 SPACTRACK 的排序功能。
8-K Current Report
Item 8.01. Other Events.
On February 11, 2021, Switchback Energy Acquisition Corporation (“Switchback”) issued a press release announcing that it has convened and then adjourned, without conducting any business, its virtual Special Meeting of Stockholders (the “Special Meeting”) relating to the proposed business combination and related transactions (the “Proposed Transactions”) with ChargePoint, Inc. (the “Company”), and will reconvene such Special Meeting at 10:00 a.m., Eastern time, on February 25, 2021.
The press release is attached as Exhibit 99.1 to this Current Report on Form 8-K and incorporated herein by reference.
相關的新聞稿如下：
Dallas, Texas, Feb. 11, 2021 (GLOBE NEWSWIRE) — Switchback Energy Acquisition Corporation (NYSE: SBE) (“Switchback”) today announced that it convened and then adjourned, without conducting any other business, its virtual Special Meeting of Stockholders to February 25, 2021 at 10:00 a.m., Eastern time (the “Special Meeting”), to allow for more time for stockholders to vote their shares to reach the required quorum and approve the required proposals. The Special Meeting is being held to consider the proposed business combination (the “Business Combination”) between Switchback and ChargePoint, Inc. (“ChargePoint”), and the related proposals, as described in Switchback’s definitive proxy statement/prospectus/consent solicitation statement, dated January 8, 2021 (the “Registration Statement”). The Special Meeting will be held via live webcast at https://www.cstproxy.com/switchbackenergy/sm2021.
Switchback has received overwhelming support for the Business Combination. At the time the Special Meeting was convened, approximately 99.9% of the proxies received had been voted in favor of the transaction. However, since holders of approximately 45% of the outstanding shares submitted proxies to vote, the necessary quorum of a majority of the outstanding shares was not present. Switchback requests that any investor who held shares of stock in Switchback as of the close of business on December 16, 2020 and has not yet voted do so as soon as possible in order to avoid additional delays.
【SPAC 的六大階段】SPAC 的 Pre-IPO、SPAC 的 IPO、找尋併購標的、確定併購標的、併購標的後的 IPO、以及合併完成與重回基本面
簡單的來說，SPAC 的中文為特殊目的收購公司(Special Purpose Acquisition Companies)，其成立的特殊目的就是去收購別間公司（通常都是中小企業），SPAC 本身是沒有任何實質業務的，但是被收購的中小企業則是具有實質業務；
借殼上市：值得澄清的一個觀點是，SPAC上市跟我們一般台股在說的借殼上市並不相同，通常被借的殼都是具備實質業務、但經營不善、甚至負債累累的上市企業，但是 SPAC 作為殼，甚麼實質業務都沒有，有的只是帳上的現金(參考 《第二階段》)，是一個乾乾淨淨的殼，讓中小企業的漂亮的上市。
空白支票公司：SPAC 又稱 『空白支票公司』（Blank-Check Company），會有這樣的稱呼，是因為發起人 (Sponsor) 在 《第一階段》成立 SPAC 的時候，只會陳述幾個特定領域去尋找被併購公司，並不會指定任何的特定企業，因此一般投資人在《第二階段》 購買 SPAC 股份時，並「不知道」將會收購哪間未上市企業，就像開出一張空白支票來支持發起人與管理團隊，由此可知，發起人(Sponsor)的過往紀錄就很重要，詳細解釋將在如何找到 SPAC 標的。
基本運作流程如上圖，但細分可分做六個階段，對於投資人來說，應該是《第四階段》與 《第五階段》最為刺激，但是在《第二階段》投入才是勝率最高的方法：
《第一階段》 SPAC的 Pre-IPO ：
有一個發起人 (英文為 Sponsor) 丟了一筆(小)錢去成立一個 SPAC。
《第二階段》 SPAC 本身的 IPO ：
這個發起人找到投銀、顧問等之類的金融機構，執行一些路演來募資，即找投資人來參與 SPAC 本身的IPO（聽起來很像傳統的 IPO ?）；這個階段進場的投資人，通常都是以十美元買進一個單位 (Unit)；而募到的錢，為了保障投資人的權益，都會放到信託基金裡面去，並會被拿去投資公債之類的固定收益產品，因此還會有部分微薄的利息收入。
《第三階段》找尋併購標的：
一般來說，Sponsor 在《第二階段》結束後，最多可以有 24 個月的時間去找到併購標的。投資人也不用擔心找不到併購標的，因為有<退場機制 2>。
《第四階段》確定併購標的：
SPAC 找到併購標的後，會有正式的新聞稿公布併購標的，接著宣布股東投票日（希望股東投票支持合併案），根據觀察，通常可能是三個月之後。如果你剛好是那個不同意被併購標的的股東，除了可以在公開市場把持股賣掉之外，你還可以選擇 <退場機制 3>。
《第五階段》併購標的後的 IPO(通常也稱 De-SPAC)：
股東投票完成之後，如果多數股東同意併購案，過幾個交易日之後，兩間公司就會完成合併，轉由被合併公司繼續執行原本的業務。(通常在SEC 文件裡都稱做 Initial Business Combination，初始業務合併)
《第六階段》合併完成與重回基本面：
被合併公司將以新的股票代碼在市場上交易，也將繼續執行原本的業務，這個時候的股價可能會暴起暴跌，但是最終還是會回到基本面，長線投資人可以依照新公司的前景來決定要不要繼續投資，也就是新公司的業務到底有沒有前景，執行得如何，以及受不受投資市場的青睞。若是小賭怡情的投資人，可能在《第四階段》或《第五階段》就可以獲利出場。
SPAC 上市也不代表穩賺不賠的交易，基本面還是很重要的，可以看看都具備電動車題材的兩個例子：Nikola Corporation (NKLA) 與 Luminar Technologies, Inc. (LAZR)。
跟傳統 IPO 之間的差異，很多新聞都有在解釋，不外乎就是，對於想要上市的企業而言，SPAC 的時間比較短、成本比較便宜，以及監管與上市的規定相對來講比較簡單。不過，筆者認為，對於想要上市的中小企業而言，在被併購上市之前就可以知道募資金額，是更重要的，詳細解釋在 SPAC 上市的範例：以 IPOB -> OPEN(OPENDOOR)為例）。
筆者認為，對於散戶來說，跟傳統 IPO上市相比（回到 Airbnb (ABNB) 的例子），SPAC 讓散戶的進場成本相對較低，SPAC 的優勢在於一個信託帳戶、兩次 IPO 機會以及三個退場機制；信託機制讓散戶有三個退場機制，因此股價的下檔風險有限；而兩次的 IPO 機會，則是讓不貪心的散戶在三至六個月的時間讓可以享受到《第四階段》至少 30% 左右的漲幅，而更積極的散戶則是有機會獲得 《第五階段》的表現，當然如果被併購的公司的前景值得期待，在《第六階段》後長抱也是個不錯的選擇。