管理層認錯；錯估經濟將在疫情後復甦，2021 年底至 2022 年初大舉招聘，雖已開始延後投資，並開始減緩行銷與招聘等相關營運支出，但費用成長率在短期內仍將維持高檔，並遠高於營收成長率，將導致虧損進一步擴大。
想知道 FY23Q1 季報可以看這邊：https://substack.com/profile/127325634-basm/note/c-15864585
想看 FY22Q 季報在這邊：https://basm.substack.com/p/shopify-block
2002 年成立， 2017 年上市。以銷售串流硬體出發，方便消費者用電視觀看 Netflix 等串流服務，進化為提供串流服務的媒體平台，收取廣告與訂閱收入。
Roku 有兩大事業體 - 串流硬體與串流平台；疫情期間，大家關在家看電視，營收成長明顯；疫情過後，先是消費者走出戶外，沒人想看電視；接著電視供應鏈受阻，電視賣不出去，機上盒(串流硬體)不是賣不出去，就是要吸收貨運成本，本來就賠錢賣，後來變成血虧；更慘的是，接著來了經濟衰退疑慮，廣告主縮減廣告預算，營收成長更進一步放緩。
目前除了等待衰退疑慮降低，讓廣告預算回籠之外，還要看海外市場的開發如何。美國的成長股，除了升息讓資金成本大增，導致估值下降，在美國主場的飽和之後，還是要看看能不能將戰場擴大至全球，不然成長停滯，估值就會更慘。
串流硬體：吸收成本以吸引購買，毛利率自 -24% 收斂為-19%，可喜的是帶來 230 萬新用戶。
串流平台：毛利率小幅回升，幸觀看時間重啟成長，年增21% 至219億小時。
ROKU 的優勢在於，在大敵環伺的情況下，仍在美國市場有將近七千萬的用戶，實在不簡單；但也因為太多大廠都進到串流軟硬體市場，只要大廠有一些風吹草動，股價也就跟著震盪；單純就活躍用戶數來看，還是可以推論 ROKU 具有一定的競爭力，由硬體虧損帶進軟體(廣告)獲利的商業模式基本上算是成功的；
另外兩個指標 - 觀看時樹跟ARPU的表現也不錯；觀看時數終於又成長了，讓人鬆一口氣；通常在ARPU方面，官方說法都是跟傳統電視廣告相比，串流媒體的廣告預算仍有一段距離，因此還有成長空間；有時候也可以拿來跟一些網路社群媒體做一下比較。
另一個風險就是，一旦美國市場趨於飽和，投資人想看的就是他在海外市場的布局如何？ROKU 曾經提到，國際布局須符合當地法規與消費者習慣，需更多時間經營 (想想台灣的 NCC 其實就可以了解)，而他們的策略是先規模，然後提升參與度，再考慮變現，也就是說先增用戶與節目規模，再提升觀看時間，最後以廣告變現。雖有持續宣布一些國際化的布局，透過與電視製造商合作的老方法打入新市場，如與 TCL 和 Metz 合作進入德國市場，以及與TCL合作進入澳洲市場。但實際上目前只有加拿大跟墨西哥的表現比較突出，墨西哥現在是當地排名第二的聯網電視，值得高興的是已經進入變現階段。
營業費用：研發與行銷等費用的年增率都翻倍，遠高於整體營收成長率，導致虧損恐持續擴大。稍感安慰的是，上季新增 180 萬用戶，本季續增230萬戶，其產品與服務尚具吸引力，各項指標皆較上季回穩，待經濟疑慮消散，用戶規模或有機會吸引廣告預算回籠。
- 通常成長股多將收入重新投入營運，透過行銷與研發來增加市佔率，並犧牲獲利；市場對營收成長高於費用成長持正面看法，但當趨勢反轉時，市場估值也將修正。
- 研發費用：過去幾季積極併購廣告技術公司、串流內容以及自製內容，導致相關費用持續維持高檔，本季ROKU續推新產品以增加營收來源，成效待觀察。
管理層評論：經濟衰退將給消費者可自由支配的支出帶來壓力，並降低廣告預算，雖為暫時情況，但何時會趨於穩定或反彈的預期難度提升。
- Roku Media 新總裁 — Charlie Collier：加入ROKU 前為 FOX Entertainment 的 CEO；在A&E、AMC 與 FOX Entertainment 等節目專責廣告預售(upfront)業務。
- 分散廣告（ad scatter market）：最近兩季管理階層多次提到分散廣告，相對於廣告預售(upfront)是在節目開播前的幾個月就決定廣告預算，分散廣告通常都在節目開播當季才決定預算金額。因此在經濟衰退期間，與典型電視廣告相比，分散廣告更易受影響，因投放跟抽離都相對容易；另外，因搜尋廣告可直接連結購買行為，而品牌廣告等展示廣告則不行，因此品牌廣告預算常先被縮減；ROKU 是分散式的品牌廣告，自然受到重傷。但管理階層仍然預期此為暫時的情況，當經濟回溫的時候，可以很快出現反彈，但這次的語氣更為保守，因為何時會趨於穩定或者反彈的預期難度提升。
- 國際布局：須符合當地法規與消費者習慣，需更多時間經營。主要策略是規模、參與、變現。先增用戶與節目規模，再提升觀看時間，最後以廣告變現。
根據 Conviva state of streaming report 的 Q2 報告顯示，在全球市場中，ROKU市佔率是 23.1%，高於以亞馬遜的prime 會員作為後盾的 firetv，以及電視大廠的 Samsung 旗下的智慧電視，更是將 Google 與 Apple 兩大巨頭的 andriodtv 和 appleTV遠遠拋在後頭。
不過，如果繼續往下看報告的話，會發現"全球"市佔率是明顯虛胖，Roke 主要市場是在北美，市佔率高達 32.6%，北美消費者愛看電視，消費能力又高，在此區域貴為龍頭當然值得一提；但是，如果看看其他區域，似乎看不到 Roku 的影子，更慘的是，前面幾期的報告，ROKU 在北美以外的市占率雖不高，但偶爾還是在前五名，第二季這份報告則是完全消失，顯示目前 ROKU的國際市場布局還沒有看到實質上的成長，或者至少成長率快不過其他品牌，目前還可以歸咎於供應鏈的問題，但如果全球都自疫情中復甦，ROKU 卻依舊表現如此，那真的是叫人憂心。
就觀看時數成長率來看，ROKU 的觀看時數僅年增 8.2%，勉強高於 firetv 與其他遊戲主機，但遠遠落後於 andriodtv (81.9%) 跟其他的電視 OEM ，但其實也不用太擔心，ROKU 的基數較大，成長率本來就會相對有限，其他廠商的用戶觀看時間本來就不高，自然成長率高很多。
就觀看時間的市占率來看，前三大中只有Samsung TV 是成長的， Android TV 的表現也是相對較好，消費者外出活動對於整個產業還是有著負面影響。
ROKU 主要合作的電視 OEM 廠是中國的 TCL， 根據新聞報導，在全球都有工廠，市占率頗高，對 ROKU 應是有利；過往 ROKU 的規模較小，藉由搭售 TCL 品牌的智慧電視來提升市占的商業模式是成功的，但當其規模越來越大的時候，兩間公司該如何讓利則是一個風險。
據悉，TCL電子已經在中國惠州、成都、內蒙，海外的越南、巴西與墨西哥等國家建立了10多個海外工廠，全球產能佈局超2,600萬台/年（不含代工業務），在美國、歐洲、日本、中國香港以及內地多個城市建立了研發中心，產品銷售到119個國家和地區。
另一方面，TCL 也推出智能家居的相關產品，有意無意間與 ROKU 打對臺，儘管雙方的規模都不大，但對於合作關係的影響也是值得注意；再加上，如果將全部身家都壓注在單一廠商上也是不合理，因此增加其他合作OEM廠商也是當務之急，不過目前還沒有傳出好消息。
管理階層雖然承認錯誤，但是還是認為當景氣回溫的時候，廣告預算將會很快回籠，而第四台的剪線潮持續，加上流向串流媒體的廣告預算跟整個大餅相比，還是相對小很多，這些都是有利於 ROKU 的長線發展；另一方面，美國市場接近飽和，海外市場短期難見到成績，加上很多串流巨頭都開始要分廣告這塊大餅，未來 ROKU 可以分到多少餅乾屑實在很難說，尤其他的股性常常大起大落，一般投資人很難抱穩，但不管怎麼說，這都是一個很直得持續觀察的企業。