營收與獲利皆呈年增與季增，各項營運指標亦維持成長態勢，顯示其營運頗具彈性，但整體營業費用仍未見明顯下滑，所幸市場對於獲利成長仍相對買單；而先買後付服務的表現與前季持平，儘管對整體獲利有明顯的貢獻 。
- 疫情證明，兩大生態系極具營運彈性與互補性，對於大環境的變化可以即時做出應變。
- 不過，疫情過後，美國市場的高成長不再；所幸用戶黏著度高，且量體旁大，可持續探索變現模式；目前面臨經濟衰退疑慮 ，雖自 FY22Q2 即提出將開始管理營運費用，但 FY22Q3 僅見行銷費用的下滑相對明顯，產品開發與行政管理費用仍維持在相對高檔。
- 美國市場用戶接近飽和，須持續探索變現模式；另一方面，若可大幅提升海外市場的業績，有機會帶動另一波成長動能；受惠於Afterpay 的加入，以及在海外市場持續推出服務，本季國際市場的毛利佔整體毛利比重正式突破 10%，達 15% 新高，帶來想像成長空間。
Square ecosystem：GPV 與抽成率穩定成長，須持續耕耘中大型商家的家數，因其有助帶來穩定的營收與獲利。
- 商業模式：商家使用其硬體向消費者收費，變因如商家數、消費次數與單價。
- 總支付金額 (GPV)：商家用其硬體向消費者收費。年增 20% 至 544 億美元。
- 抽成率(Take Rate)：自 GPV 中抽成的比重。目前約 2.80%，即顧客每消費 100 美元，SQ 可抽成約 2.80美元，近年有逐季下滑的趨勢。
- 商家組成：以服務小商家起家，但近年往中大型商家靠攏，其比重漸增，已達 40%，以軟硬體整合的模式增加商家的轉換成本，並提升黏著度。中大型商家的營運規模較大，營運相對穩定，不僅讓 SQ 可接觸到更多消費者，與 Cash App 也能相輔相成，帶來更穩定的 GPV 與營收。中大型商家的家數若持續增加，將有助 SQ 的整體營運與獲利表現。
Cash App ecosystem：市場競爭激烈 (如 Paypal，儘管服務不盡相同)，須持續推出新服務、擴大應用場景、提升黏著度、並將用戶變現。
- 推出銀行相關服務以變現 Cash App 活躍用戶：活躍用戶自 FY21Q4 的4500 萬戶成長至 4900 萬戶，Cash App Card 用戶數自 1300 萬增至 1750 萬戶，只要用戶黏著度夠，總是能夠找到新服務向用戶收費。
- 結合 Afterpay，Cash App 將成為購物中心：為連結消費者與商家的重要佈局。可結合兩大生態系與擴大海外規模，但升息與衰退或影響消費與清償能力。
- 用戶黏著度高，但除比特幣交易外，仍須持續尋找可以將用戶變現的殺手級服務。比特幣的營收波動大，毛利率卻極低，對整體獲利的貢獻極小，但為有效的獲客手段，然後，又容易受加密貨幣價格波動的影響；幣價降低時，市場交易需求也隨之降低；所幸在幣圈走入牛市後，市場關注度明顯降低，短線上對整體營收與獲利的影響也逐漸減少，有助整體營運與股價的穩定。
Cash App 比較煩的是，活躍用戶不是每季公布，比較規律的是每年年底公布，但有時候又會某季公布一下，又或是突然多了個新指標，往好的方面想是事業一直有創新，需要新的觀察指標，但就是很麻煩。
跟 Venmo 相比，Cash App 的搜尋熱度都是維持一定的領先。
聽說 Cash App 是比較窮的州的最愛？
我們不能確定 Cash App 推出的類銀行服務有沒有很多用戶喜歡，不過看起來還是滿多跟銀行的相關搜尋，而且至少比下一張 Venmo的主題好？
看樣子，Venmo有提供跟報稅相關的服務？而五則熱門搜尋裡面有兩則是偏向負面的？
Afterpay：獲利能力較高，可有效貢獻整體獲利；但須考量消費者的違約風險，尤其目前處升息循環恐影響消費者的清償能力，加上經濟衰退疑慮，恐影響消費者的可支配所得。
- 併購前，Afterpay 擁 12.2 萬合作澳洲商家，活躍用戶高達 1900 萬名。
- SQ 將 Afterpay 的營收與毛利平均認列在 Square ecosystem 的 (2) 訂閱及服務收入，以及 Cash App ecosystem的 (2) 訂閱及服務收入。均分的合理性在哪？
營運支出：自 FY22Q2 提出將開始管理營業費用，FY22Q3 僅出現小幅下降至 16.16 億美元，行銷費用的下滑相對明顯，但產品開發與行政管理費用仍維持在高檔。
- 調整後營業費用：FY22Q3 為 12.59 億，估第四季將增至 14.65 億；扣除BNPL相關費用，仍將季增 1.62 億美元至 12.50 億美元，暗示營運開銷仍將維持在相對高檔。
