介紹 SPAC 的文章滿多的，但都偏重於 SPAC 機制對『想要上市的公司』的影響，本系列文章試圖站在『投資人(散戶)的角度』去了解 SPAC 機制，並進一步利用 SPAC 機制去獲利；筆者會試著盡量把一些基本介紹打散、再與實務面重組，單看一篇可能會有點混亂，但是如果把整個系列讀完，希望帶給讀者豁然開朗的感覺；內容希望可以涵蓋 SPAC 的基本機制，以及實際投資 SPAC 會遇到的一些疑問，跟如何利用現在的投資環境提高投資 SPAC 的勝率；不過，因為內容涉及很多 SEC 文件的內容，受限於英文能力的不足，如果翻譯或者是解釋有誤，還請指正。
總共會有六篇：
1. SPAC 的基本機制：一個信託帳戶、兩次 IPO 機會以及三個退場機制，並與傳統 IPO 上市的比較。
2. SPAC 的六大階段：SPAC 的 Pre-IPO、SPAC 本身的 IPO、找尋併購標的、確定併購標的、併購標的後的 IPO、以及合併完成與重回基本面。
3. SPAC 上市的範例：以 IPOB -> OPEN 為例。
4. 如何找到 SPAC 標的：善用 SPACTRACK。
5. 深入探討：Bill Ackman 的 PSTH 《設計 I》。
6. 深入探討：Bill Ackman 的 PSTH 《設計 II》。
SPAC 最近挺流行的，因此大概花一個禮拜的時間找到一些中文資料，但內容都大同小異，加上又有些疑惑，所以只好去找英文資料。
這篇哈佛的文章是目前看到最完整的一篇介紹。
目前只看到優點（深怕自己有盲點，歡迎大家打臉），覺得對一般的小散戶而言，應該是適合短期投資、小賭怡情的一個選擇，只要有點耐心，也不要太貪心，然後多點心思，應該有機會在半年內賺到至少 30% 的報酬率，當然前提是低利、熱錢持續；
優點摘要整理如下：
- 有兩次 IPO 的機會 — < SPAC 本身的 IPO>與< SPAC 併購(或者是說合併比較適合)其他間公司的 IPO>。
- 資金具保障，且有三種不同的退場機制。
- 套牢的時間，即時間成本與資金成本，最長兩年；在熱錢氾濫的現在，有機會縮短至三個月至六個月。
- 只要不貪心，應該可以在別人被割韭菜的時候，及早脫身；不過，目前市場都覺得 SPAC 上市很好賺了，所以獲利脫身的成本會被墊高，風險報酬率將被提升。
R 大認為，投資 SPAC 的風險過高，不如去找 Angel List 來投資；但筆者覺得，Angel List 要靠散戶自己找投資標的、投入資金的門檻比較高，加上不確定何時會上市（獲利了結），相對於 SPAC 是由專業團隊尋找上市標的、每股最低可以 10 美元進場，以及最長兩年內就可以知道投資結果（上市或沒辦法上市），感覺 SPCA 還是 CP 值比較高的方式。
風險：
很剛好的，在第五篇提到的 SBE 原訂於 2021 年 02月 11 日的特別股東會已經延期到 2021 年 02月 25 日，新聞稿的原因（透明度不足）如下，似乎是股東的投票不夠踴躍，而這更凸顯出顯得第五篇跟第六篇的主角-PSTH 的難能可貴；另外，SBE 是在 2019 年上市的，24 個月期限快到了，很有可能投資人真的會拿回十塊（第一篇的<退場機制 2>），為了避免找到大限將至的 SPAC，建議可以善用第四篇的 SPACTRACK 的排序功能。
8-K Current Report
Item 8.01. Other Events.
On February 11, 2021, Switchback Energy Acquisition Corporation (“Switchback”) issued a press release announcing that it has convened and then adjourned, without conducting any business, its virtual Special Meeting of Stockholders (the “Special Meeting”) relating to the proposed business combination and related transactions (the “Proposed Transactions”) with ChargePoint, Inc. (the “Company”), and will reconvene such Special Meeting at 10:00 a.m., Eastern time, on February 25, 2021.
The press release is attached as Exhibit 99.1 to this Current Report on Form 8-K and incorporated herein by reference.
相關的新聞稿如下：
Dallas, Texas, Feb. 11, 2021 (GLOBE NEWSWIRE) — Switchback Energy Acquisition Corporation (NYSE: SBE) (“Switchback”) today announced that it convened and then adjourned, without conducting any other business, its virtual Special Meeting of Stockholders to February 25, 2021 at 10:00 a.m., Eastern time (the “Special Meeting”), to allow for more time for stockholders to vote their shares to reach the required quorum and approve the required proposals. The Special Meeting is being held to consider the proposed business combination (the “Business Combination”) between Switchback and ChargePoint, Inc. (“ChargePoint”), and the related proposals, as described in Switchback’s definitive proxy statement/prospectus/consent solicitation statement, dated January 8, 2021 (the “Registration Statement”). The Special Meeting will be held via live webcast at https://www.cstproxy.com/switchbackenergy/sm2021.
Switchback has received overwhelming support for the Business Combination. At the time the Special Meeting was convened, approximately 99.9% of the proxies received had been voted in favor of the transaction. However, since holders of approximately 45% of the outstanding shares submitted proxies to vote, the necessary quorum of a majority of the outstanding shares was not present. Switchback requests that any investor who held shares of stock in Switchback as of the close of business on December 16, 2020 and has not yet voted do so as soon as possible in order to avoid additional delays.
【SPAC 上市的範例】以 IPOB -> OPEN 為例
基本上，SPAC 將先由發起人（Sponsor）成立，並開始透過傳統 IPO 上市的方式找到一般投資人，也就是完成《第一階段》 與 《第二階段》 ；此時發起人與一般投資人的股權比重將為 20% 與 80%。（之後不管在完成《第四階段》之前，募得多少額外的資金，發起人都會盡力將其持股比重維持在 20%）
《階段 1. SPAC 上市後的可能股權結構，以 IPOB 為例》：
(有關單位 UNIT 的解釋，請參考如何找到 SPAC 標的)
1. 根據其於 2020/02/28 公布的 S-1 文件：IPOB 原預定將發行 3000 萬個單位（Unit），每個單位將價值10 美元，但承銷商有權額外投資另外的 450 萬的單位，因此總共將發行 3450 萬個單位，募資金額為 3.45 億美元。
2. 不過，根據其於 2020/04/27公布的 S-1MEF 顯示，IPOB 又額外發行 690 萬個單位，募資 6900 萬美元。
3. 因此，總共募資 4.14 億美元。（3.45 + 0.69 = 4.14）。
這筆 4.14 億美元很重要，因為“通常” SPAC 會去併購這筆金額的 4–5倍規模的企業，也就是 IPOB 可以去併購一間企業價值高達 20 億美元的公司，而這筆 4.14 億美元將變成新公司的帳上現金；也就是說，OPENDOOR 可以確定他可以至少募得 4.14 億美元的融資（實際上是 10.14 億美元，因為還獲得了PIPE （上市前私募）的 6 億美元），而不用像 Airbnb (ABNB) 經歷與投銀漫長的路演與討價還價而獲得的 35 億美元。
《 階段 2. 併購上市後的可能股權結構，以 OPEN為例》：
而在《第四階段》的時候，SPAC 與被合併公司將會公布合併資訊（IPOB與OPENDOOR 於2020/09/15 公布的新聞稿），而整個交易結構也會公布（ OPENDOOR 於 2020/09/15 公布的 Presentation 的 Transaction overview），
新的股權結構將如同下圖，以 IPOB -> OPEN 為例：
《階段 3. SPAC 併購上市前後的股價變化，以 IPOB -> OPEN 為例》：
大概看過幾張 SPAC 上市的線圖之後，會發現股價大概有些規律，就是 (1) SPAC 本身的 IPO之後，股價大概都會在 10 美元附近整理，回檔幅度大概都有限，但是成交量也很低；(2)第一次出現比較大的波動的時候，多半是公司宣布併購標的的時候，成交量也會暴增，在(1)進場的投資人，此時可能開始獲利了結，因此賣壓出籠，股價回檔的幅度會很驚人；(3)市場也會開始評估這間被併購公司的前景，股價劇烈震盪；接著 (4) 股東投票、完成併購，可能還會有一段的漲幅；但是( 5) 市場熱情過後，終究還是要回到基本面。
另一個有趣的地方是，IPOB 是由 Chamath Palihapitiya 所成立的 SPAC，其公司 — Social Capital Hedosophia 的目標是成為新經濟的波克夏，並計畫以 IPO 為名，成立 IPOA 至 IPOZ 等多檔 SPAC，除了 IPOB 已併購 OPENDOOR 、成功上市之外，IPOE 已經宣布將併購 金融科技公司 — SoFi，公布當日 IPOE 的股價收漲近 60%。
